<form id="enzn3"></form>
      <em id="enzn3"><source id="enzn3"><track id="enzn3"></track></source></em>

        1. <em id="enzn3"><source id="enzn3"></source></em>

                加載中 ...
                首頁 > 新聞 > 滾動 > 正文

                債券通開通四周年,“北向通”如何更進一步?

                中國財經界·www.four-together.com 2021-07-23 09:27:16本文提供方:網友投稿原文來源:

                債券通迎來開通四周年,日前“債券通周年論壇2021”在香港舉辦。2017年7月3日,債券通“北向通”正式上線,首日成交踴躍,就此建起了一座聯通境外投資者參與中

                債券通迎來開通四周年,日前“債券通周年論壇2021”在香港舉辦。

                2017年7月3日,債券通“北向通”正式上線,首日成交踴躍,就此建起了一座聯通境外投資者參與中國銀行間債券市場的橋梁;四年時間過去,已有來自34個國家和地區的2650家投資者參與債券通,交易總筆數已超過12.9萬筆,今年6月日均交易量達305億元人民幣,交易筆數為6407筆,創出歷史新高。在債券通的推動下,全球三大債券指數均已將中國債券納入其中,境外機構持有銀行間市場債券占總托管量的比例提升至3.5%。

                目前,國際投資者的“試水”仍更多停留在利率債層面,后續對于境內信用債市場的參與仍有待提升。此外,在債券通“北向通”啟動之前,中國央行就曾對外表示,未來監管當局將結合各方面情況,適時擴展至“南向通”,將其作為境內機構“走出去”投資境外債券市場的可選通道。

                中國外匯交易中心總裁、債券通有限公司董事長張漪7月2日在上述論壇上表示,下一步將繼續優化債券通“北向通”的各項服務,并將根據央行的部署,做好“南向通”的相關準備工作,穩步推進債券市場高水平的雙向開放。

                投資主體、交易量不斷擴容

                由于債券通備案和交易便利、人民幣債券和歐美國家債券的相關性仍低且收益率相對更高,債券通下的交易量屢創新高。從最初期的央行、主權基金等大型投資者,再到如今的資管機構甚至是對沖基金,債券通投資者結構在過去幾年不斷豐富。

                張漪在出席債券通周年論壇時稱,截至今年5月末,共有957家境外機構進入中國銀行間債券市場,其中661家通過債券通入市,同比增長21%。中國債券市場對外開放的步伐始終向前,債券通作為連接世界、吸引外資的重要通道正穩健運行。

                身在交易一線的渣打金融市場大中華區及北亞宏觀交易董事總經理馮思果表示,過去幾年債券通下的交易加速放量。“就渣打自身的情況而言,去年債券通下交易量的同比漲幅高達三位數,即使在巨大的基數效應下,今年至今的交易量仍較去年同期實現雙位數增長。我認為這一趨勢會持續,畢竟投資者的深度和廣度都提升了。除了長錢,還涌現出了更多小型投資者,包括私人銀行客戶。這也顯示了人民幣債券已經逐步成為一個必須配置的標的。”他稱。

                不可否認,人民幣債券被納入三大國際指數是加速外資流入的主因,但事實上債券通的開通也加速了國際指數機構的決策進程。

                全球最大的債券經紀公司太平洋投資管理公司(PIMCO)董事總經理、投資組合經理張冠邦稱,國際投資者正加速布局中國境內債市,“要說服客戶進入一個新的市場,主要推動力還是國際債券指數的納入,這使得投資者不得不去開戶,而一旦這個進程啟動了,就會持續下去。”

                開放進程并非沒有經歷風雨。例如,去年一季度,疫情暴發一度導致美元債被拋售,部分中資美元債價格遭“腰斬”;今年年初,由于通脹預期攀升,全球債市經歷了幾十年罕見的大拋售,10年期美債收益率一度從0.9%附近飆升至1.7%以上。

                “即便四年來經歷市場波動的考驗,包括地緣政治風險、匯率波動、疫情沖擊等,兩地監管層仍致力于推動并完善債券通,這是十分難得的,畢竟投資者最擔心的并非市場下挫,而是這一機制(債券通)天晴時開放、下雨時關閉,因此債券通的持續性值得贊賞。”馮思果表示。

                疫情無疑是一次最為嚴峻的壓力測試。過去12個月,疫情引發的“美元荒”對發達國家市場造成巨大沖擊,包括國債、回購市場等,“但中國市場卻異常具有韌性,當時我們的電話充斥了投資者對債券流動性枯竭的擔憂,但中國市場流動性依然很好、買賣正常,這大大增強了投資者的信心,可以說中國境內債市成功通過了壓力測試。”張冠邦稱。

                通脹、加息無礙增配進程

                眼下,通脹預期和美聯儲縮表、加息預期始終是懸在市場頭上的一把利劍。但多數機構認為,這在中長期并無礙國際投資者增配中國境內債券的步伐。

                從對沖通脹的角度來看,對比過去十年來各大主流貨幣相較于黃金的表現就不難發現,人民幣的吸引力較高。馮思果表示,過去十年,黃金相對美元跑贏30%,對歐元跑贏50%,對日元跑贏70%,而上述貨幣目前幾乎是不生息的(發達國家實行零利率政策)。黃金雖然跑贏人民幣26%,但因為人民幣資產普遍仍有3%的票息,因此從計入票息的10年復合增速看,人民幣其實跑贏了黃金。

                過去幾年來,隨著負收益資產擴容,尋找“正收益”成了國際投資者的核心主題。“如今全球都在討論‘財富保全’的問題,尋找一個能夠提供正實際收益的債券品種至關重要,無論美聯儲加息與否。目前投資者將目光投向了人民幣債券。”馮思果稱,數據顯示,目前10年期美債實際收益率(名義債券收益率-通脹預期)為-0.9%,10年期德債實際收益率則為-1.6%。相比之下,中國CPI讀數并不高,且中長期通脹仍可控,中國債券能夠提供的實際收益率將是主要大型經濟體中最高的。

                在配置債券時,票息固然重要,幣值的穩定性也不可忽視。在馮思果看來,人民幣仍被結構性低估。相較于2017年,如今美聯儲的資產負債表已經翻倍,歐洲央行增加了70%,日本央行擴張了40%,而中國的擴表幅度僅6%,因此人民幣和人民幣資產值得長期增配。

                完善衍生品和信用債市場

                在過去的一年中,債券通機制下相繼推出多項重要舉措,包括:完善人民幣外匯交易安排、延長交易時間及結算周期、推出到期違約債轉讓、成立債券通專家工作組、 發布ePrime系統、允許法人實體入市及國際付費模式等。

                未來,監管層也將繼續致力于完善“北向通”。目前,提升衍生品的可及性以及完善信用債市場是兩大關鍵。

                近年來,國際投資者布局的標的仍以境內利率債為主,外資在中國國債的持有占比已近8%,因此高效的外匯、利率風險對沖工具至關重要。

                據記者了解,外資目前主要利用海外的NDIRS(不交收人民幣利率掉期)來對沖利率風險,但由于NDIRS是美元計價且不可交割,因此不能完美對沖,國內的國債期貨無疑是流動性最佳、對沖效率最高的,因此眾多國際機構希望可以參與國債期貨市場。同時,在“北向通”下,外資對境內信用債的參與十分有限,而且主要停留在少數高信用等級的發行主體,未來推動境內信用債與國際標準接軌也是關鍵。

                惠譽評級高級董事、亞太區能源和公用事業團隊主管王穎稱,中國境內信用債的評級區分度有待提升。例如,一些境內AAA評級的信用債,在離岸市場的評級只在A+到B不等。

                此外,違約后的處置流程也是關鍵。王穎認為,外界對高收益債的投資興趣越來越大,過去幾年中國信用債打破“剛性兌付”,這是正常的現象,但在違約后的處置、回收路徑方面仍缺乏透明度和可預見性,回收率相對較低。相比之下,在離岸市場,違約后的處置流程更加標準化,發行主體將開啟債務重組,并可獲得專業的債務重組顧問的幫助,回收率相對更高,這也孕育了一個較為龐大的高收益債投資群體。

                本文來源:責任編輯:李雷

                本文僅代表作者個人觀點,與本網站立場無關。如若轉載,請 戳這里 聯系我們!

                本網站轉載信息目的在于傳遞更多信息。請讀者僅作參考,投資有風險,入市須謹慎!

                如您不希望作品出現在本站,可聯系我們要求撤下您的作品。郵箱:info@qbjrxs.com!

                {"error":401,"message":"site error"}http://www.four-together.com/news/2021/0723/92117.html
                亚洲国产香蕉碰碰人人-91精品国产91久久久久-激情久久丁香五月-伊人久久大香线蕉综合7